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　　8月4日，港股大盘缩量反弹，恒生指数上升407点或2.1%，收报20,174点。恒生科指上升3.2%，收报4,381点。大市成交减少至889多亿港元，港股通则有9.67亿港元的净流入。总体上，我们认为港股的估值已具承接力，无需过分悲观，但市场缺乏人气及积极的催化剂可能导致板块行情分化，而大盘在短期内也不容易出现较大幅度的反弹。

　　接下来将是港股中期业绩的发布高峰期，基本面验证可能导致部分行业出现盈利下修压力，但是前期估值回调已给予一定的缓冲，而且企业在业绩后可重启股份回购及股东增持计划，将提升港股的承接力。

　　盘面上，港股大部分板块均有所反弹，其中互联网及国际金融股(如友邦 1299 HK)等权重股是支撑恒指升势的主要来源。

　　阿里(9988 HK)在盘后公布财报，股价上升5.2%。公司上周被纳入退市名单造成股价大幅调整，但核心电商基本盘表现仍旧稳健，估值也较同业有大幅折让，估值有巨大的修复空间。京东(9618 HK)、美团(3690 HK)及腾讯(700 HK)分别上升5.5%、3.8%及3.1%。

　　比亚迪(1211 HK)股价上升2.5%，公司公布7月新能源车销量达到16.3万辆，环比增长21.3%。相对造车新势力在7月份普遍出现的20%-25%的销量环比下滑，比亚迪的逆势而上凸显了其内生增长力量。

　　业绩增长确定性较高的CXO板块也随着凯莱英(6821 HK)公布最多达8亿元人民币的A股回购计价而走强，凯莱英(6821 HK)、药明康德(2359 HK)、药明生物(2269 HK)分别上升9.5%、6.2%及4.3%。

　　海外市场方面，本周美股及美债表现一枝独秀，我们认为主因

　　1) 美国龙头企业二季度业绩具韧性，且略优于预期。尽管营收的实际增速明显放缓，但由于此前市场的预期较为悲观，造成预期差；

　　2) 市场认为美联储无意提高进一步急速加息的预期，利率上行的边际压力收敛；

　　3) 海外地缘局势不稳、内地经济节奏不确定、欧洲经济陷入衰退危机等因素引导资金回流美国；

　　4) 美国近期公布的PMI数据不差，制造业及服务业PMI指数持续处于扩张线以上。7月ISM非制造业PMI指数逆势扩张，创3个月以来新高，而新订单指数更创4个月新高，美国的服务业扩张速度有所加快，背后反映美国经济正由服务业支撑，当前基本面支撑美元汇价及美国资产。

　　然而，尽管美国经济于短期内陷入衰退机会不大，但经济增长正在持续放缓，而下半年企业盈利增长亦将面临更大的压力。当前标普500指数的预测市盈率已回升至18.3倍，略高于过去十年0.3个标准偏差，风险溢价处于十年来20%分位数，估值已不具备太多的防守性。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社

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